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生意社:電積鎳產能快速擴張沖擊鎳市 2024年鎳價或磨底震蕩
2023-12-28 16:36:20 來源:生意社

  據生意社價格監測,2023年是鎳市艱難的一年,鎳價高位回落,從年初的24萬多跌至年末的13萬附近,跌幅達到45%。2023年是鎳產業格局變遷的一年,由于純鎳與硫酸鎳價格出現倒掛,產業鏈成本出現反轉,產業開始用硫酸鎳為原料反過來去生產電積鎳,電積鎳的快速投產導致純鎳過剩打壓鎳價,鎳價持續刷新年內低位。另外,印尼快速擴張的MHP及NPI轉產的高冰鎳也為鎳供應端持續供能,原生鎳元素供應增速仍維持10%的較高水平。

  鎳產業格局變遷

時間 產業鏈不同時期 變遷
2006年之前 硫化鎳礦-電解鎳-不銹鋼時期 全球鎳供應主要來自儲量有限的硫化鎳礦,鎳品味較高的同時工藝成本也較高,而全球不銹鋼的需求日益增長,鎳的需求也隨之擴大,供應無法滿足需求增長,LME鎳庫存長期低位,驅動鎳價持續上漲。
2007年-2016年 紅土鎳礦-鎳鐵-不銹鋼時期 2006年,中國出現紅土鎳礦-鎳鐵的生產工藝,更高儲量但更低品味的紅土鎳礦逐漸成為鎳主要礦源,鎳鐵在不銹鋼生產中開始成為主角,電解鎳需求明顯下降,鎳價開啟近10年下跌之路。2014年初,為了增加本國礦石冶煉的附加值,印尼宣布禁止鎳礦出口,這一禁令的生效影響了鎳的供需格局,鎳價短期上漲,但仍處于下行大趨勢,該期間LME鎳庫存一度上升45萬噸的高位。
2017-至今 紅土鎳礦-鎳中間品(或高冰鎳)-硫酸鎳-三元電池時期 雖然2017年印尼恢復品味為1.5%以下的鎳礦出口,但是2019年再次發布2020年開始禁止鎳礦出口的消息。這兩次禁礦都對鎳資源的供應造成了強烈干擾,同時也加劇了國際鎳價的波動。需求端,自2017年以來,全球新能源汽車發展步伐愈加快速,以硫酸鎳為主要原料的三元電池需求快速增長,拉動鎳價上漲,LME鎳庫存持續下滑至低位水平。
2021年12月9日,印尼青山園區宣布首條高冰鎳產線正式投產,并于2022年1月24日發運首船高冰鎳至中國,這打通了紅土鎳礦火法工藝到硫酸鎳的產業路線,將大 大緩解目前因電池材料項目快速擴建而造成的鎳原料結構性緊缺局面,鎳價新一輪的牛市有望結束。
2023-至今 紅土鎳礦-鎳中間品(或高冰鎳)-電解鎳 隨著中間品大量投產,硫酸鎳與電解鎳鎳倒掛,鎳豆溶解生產硫酸鎳不再具備優勢,相反以硫酸鎳(或中間品一體化)生產電積鎳更具優勢,在此期間鎳價的定價邏輯是硫酸鎳轉產電積鎳。

  起初隨著鎳鐵供應的不斷增加,低價的鎳鐵開始逐步取代純鎳成為不銹鋼的主要原料,這段時間內鎳的定價邏輯是鎳鐵對純鎳的替代。時間來到2020年-2021年左右,新能源產業快速增長,前驅體等下游對鎳的拉動效應較為明顯,通過鎳豆溶解來制備硫酸鎳的技術被大量應用,在此期間鎳的定價邏輯是鎳豆溶解制備硫酸鎳。再看2023年,由于純鎳與硫酸鎳價格出現倒掛,產業鏈成本出現反轉,產業開始用硫酸鎳為原料反過來去生產電積鎳,這也是目前鎳價分析中的重要一環??偟膩碚f,目前鎳產業鏈整體較為復雜,因為中間產品的相互轉化在不斷發生。

  鎳供應

  全球鎳產量

  據世界金屬統計局(WBMS)公布的最新數據報告顯示:2023年10月全球精煉鎳產量為31.87萬噸,消費量為32.47萬噸,供應短缺0.59萬噸。1-10月,全球精煉鎳產為288.75萬噸,消費量為278.44萬噸,供應過剩10.31萬噸。

  中國鎳產量

  進入2023年,全國精煉鎳產量預計為24.3萬噸,較2022年增加6.9萬噸,同比增加40%;24年產量約30萬噸,同比增速23%。其中2023年中國產新增電積鎳占純鎳總產量約32%。2023年1月初,青山委托湖北某新能源企業代工生產的電積鎳產品已正式產出,初步設計產能為月產1500噸,新產能投產之后,對2023年國內精煉鎳產量邊際增長貢獻或達到1.8萬金屬噸。2023年中國電積鎳產能逐步釋放,純鎳產量持續攀升。

  近三年鎳凈進口量逐年減少

  據海關數據統計,2023年1-11月份,中國精煉鎳進口總量83114.264噸,同比減少58700噸,降幅41.39%。2023年1-11月,中國精煉鎳出口總量29106.143噸,同比增加9111噸,增幅45.57%。根據上圖數據顯示,近三年,精煉鎳凈進口量逐年減少,隨著國內電積鎳產能的釋放,預計2024年鎳凈進口量依舊維持在較低水平。受2022年3月極 端行情后,鎳價暴漲進口鎳成本增加。鎳豆進口量隨之腰斬同比2021年下降近50%。在此背景下國內硫酸鎳企業原料端紛紛轉向MHP,雖印尼中間品上半年實現放量但受MHP常壓酸浸生產硫酸鎳產線的建設周期較長的限制,使得MHP與硫酸鎳出現了產能錯配問題。

  全球主要鎳生產商

中文名 國家 E2023(萬噸)
淡水河谷 加拿大 3.63
諾里爾斯克 俄羅斯 0.6
芬蘭 1.38
必和必拓 澳大利亞 12.709
嘉能可 挪威 5.3554
澳大利亞 5.4
英美資源 南非 3.81
謝里特 古巴 3.12
日本 3.82
住友金屬 馬達加斯加 1.3687
埃赫曼 法國 7.9344
金川集團 中國 1.61
合計 50.7375

  2024年鎳預計新增產能

企業 新增產能(萬噸)
?華友 6.6
?中偉 5.5
?聚泰 3.5
?金川 2.5
?元力再生資源 0.12
?青山、中偉 5
?青山、中偉 5
?青山、格林美 3.8
?騰遠鈷業 1.5
?天津茂聯 0.36
?祺生鎳業 0.36
?吉林吉恩 0.6
?廣德環保 0.36
合計 35.2

  2024年鎳產能將進一步擴張

  電積鎳產能釋放的背后邏輯是硫酸鎳與純鎳價格的倒掛,利潤驅動下的投產使純鎳市場由供應偏緊轉向過剩。據不完全統計,2024年新投產產能約35.2萬噸,預計2024年新增電積鎳產能將進一步擴張。但短期看,產業因素驅動原料堅挺,宏觀因素驅動鎳價超跌,電積鎳生產逼近成本線,投產進度或將放緩。

  2024年LME鎳或延續累庫

  據上圖所示,2023年1-8月LME鎳庫存小幅下跌,處在一個較低水平,后來,隨著新增電積鎳產量持續放量,下游需求增速有限,9月份開始,鎳庫存持續累庫。截止年末,LME鎳庫存57804噸,較年初上漲4.4%。在未來會有更多新增品牌注冊成為交割品,從而鎳顯性庫存將會持續增加。預計2024年純鎳累庫趨勢將延續。

  鎳需求

  鎳下游占比

  全球原生鎳需求方面,不銹鋼是需求主力,電池提供主要增量。不銹鋼、電池、合金、電鍍和其他分別占比65%、15%、13%和7%。純鎳來看,合金及鑄件為主要應用領域,占比近50%。鎳中間品(MHP/高冰鎳)對鎳豆的需求替代,造成電池(硫酸鎳)端消費純鎳占比僅為1%。

  鎳表觀消費量

  據海關數據統計,鎳表觀消費量,除了2021年因為新能源的快速發展使得鎳豆生產硫酸鎳的產能快速擴張,導致表觀消費量大幅增加外,2017-2023年鎳表觀消費量都處于一個較低水平。

  未來五年高溫合金鎳需求增速中樞約15%

  純鎳約50%的需求為合金,而75%的鎳基合金為高溫合金,合金材料中近80%使用的是金川鎳板。高溫合金主要應用于航空航天、核電、汽車、燃氣機輪等領域。2023年中國國防支出為15537億元,同比增長7.2%。其中,軍工方面,世界安 全 局 勢嚴峻,全球軍費穩健增長。據推算,未來5年國內高溫合金鎳需求年均增速中樞約為15%。

  不銹鋼對純鎳需求持續走弱

  鎳鐵大幅過剩格局不變導致鎳鐵的價格具有競爭力,使用鎳鐵生產不銹鋼的經濟性較純鎳及其他原料相比最佳。2023年不銹鋼原料占比中鎳鐵占73.8%,而純鎳占比為1.9%。當前傳統下游對于純鎳的需求持續走弱。

  三元前驅體遠期產能投放或將放緩

  2023年全年受新能源產業鏈去庫影響,三元前驅體訂單欠佳,前驅體價格一路下跌,利潤欠佳,前驅體企業紛紛減產,產能利用率僅有50%左右。預計2023年中國三元前驅體產量81.15萬噸,同比下滑5.03%。由于2023年三元前驅體行業需求增速放緩,國內遠期產能投放速度將放緩。2024年或延續不景氣度。

  2024年總結與展望

  綜上所述,海外政治沖 突帶來的軍用品以及國產飛機的放量將不斷拉動合金的需求從而帶動純鎳的耗量將維持增勢,未來合金板塊的快速發展將成為支撐純鎳需求增長的重要板塊。但不穩定的政 治 局勢疊加不容樂觀的全球經濟環境,鎳下游其他板塊幾無增量,新能源端尤為明顯。受新增與恢復電積鎳產線影響,2024年純鎳產量將持續增加。在全球純鎳需求下行及純鎳供給上行的預期下純鎳過剩格局不變。預計2024年原生鎳供應增速12.89%,需求增速10.63%,過剩幅度擴大至40.0萬鎳噸。

  2024年印尼大選,防范印尼資源民 族 主 義深化風險,比如調整鎳礦及鎳產品特許權使用費、對鎳產品加征出口關稅、撤銷新RKEF鎳冶金廠免稅期及暫?;蛳拗艻I類鎳加工廠的建設等。另外,關注印尼鎳礦計價方式是否改變,或抬升鎳系產品價格重心。

  總體而言,2024年,在未來隨著純鎳產量的持續放量,內需無法消耗所有的純鎳產量的情況下,鎳價難有突破,價格在110000-150000元/噸磨底震蕩,但要密切防范宏觀或印尼政策超預期變化帶來的影響。

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